當前，黃金、有色、AI等板塊受到了許多投資者的關注。一些基金投資者想通過ETF基金布局相關板塊，但是在選擇標的時卻遇到了一些困難：ETF基金和ETF聯(lián)接基金的區(qū)別是什么？ETF基金的折溢價是什么？布局行業(yè)主題時，選擇ETF基金還是主動權益基金？
本期，我們將對上述問題進行一一解答，以期幫助投資者理清思路，更好地根據自身情況和投資需求進行布局。
1. ETF基金和ETF聯(lián)接基金的區(qū)別？
1）區(qū)別一：交易方式不同
l ETF基金有兩種交易方式：第一種是在一級市場采用實物申購，例如：若想申購某只滬深300ETF，那么需要按照基金公司每日公布的基金申贖清單，事先買入一籃子股票，隨后向基金公司申購，再換算成相應的ETF份額，通常而言，這種交易方式資金門檻較高，或更適合專業(yè)投資者；第二種是在二級市場進行買賣，與股票交易類似，相對更適合普通投資者。
l ETF聯(lián)接基金能在一級市場申購贖回，和普通的開放式基金一樣，但不能在二級市場交易。門檻較低，或更適合普通投資者。
2）區(qū)別二：價格模式不同
l ETF基金可以在二級市場直接買賣交易，其價格也與股票類似，是實時變動的，一般是每隔15秒更新一次。
l ETF聯(lián)接基金與普通開放式基金類似，其價格采用的是基金的凈值模式，凈值每日更新一次。
3）區(qū)別三：交易渠道不同
l ETF基金需要開通證券投資賬戶才可以在場內進行交易。
l ETF聯(lián)接基金不需要開通證券投資賬戶，也不可以在場內交易，可通過銀行、三方基金銷售等渠道交易。
整體來講，ETF基金相對更適合有證券投資賬戶的投資者，場內購買更快捷、便利；而ETF聯(lián)接基金更適合沒有證券投資賬戶，習慣于銀行、第三方基金銷售平臺（如天天基金、支付寶等）等渠道的投資者。
2. ETF基金的折溢價是什么？
前面我們提到，參與ETF基金途徑有兩種，既可以在一級市場通過一籃子股票申贖基金份額，也可以在二級市場上直接交易ETF基金份額。
不同市場機制下，ETF基金定價方式也不同：在二級市場交易，ETF基金像股票一樣通過競價買賣，現價主要受到供求關系的影響；在一級市場上申贖，則根據基金管理人提供的證券組合清單實時計算并公布IOPV（基金份額參考凈值），對應一籃子股票的真實價值。
ETF基金的折溢價，本質上是一級、二級市場間存在的價差。當ETF基金二級市場交易價格低于IOPV時，其在二級市場出現“折價”；當ETF基金二級市場交易價格高于IOPV時，其在二級市場價格出現“溢價”。
為什么會出現這類折溢價的現象？簡單來說，供不應求，便會產生溢價；供給過剩、需求不足或集中拋售，便會產生折價。
在二級市場中，當相關板塊景氣度較高時，相關ETF基金便會受到配置資金的關注，一定程度上推升溢價；反之亦然。此外，若ETF基金因額度等原因，暫停或下調一級市場申購額度，套利機制的有效性大幅降低，則進一步助漲溢價。
近期，一些布局黃金股賽道的ETF基金溢價較高，主要原因也是黃金板塊持續(xù)景氣，投資者熱情高漲，同時由于其跟蹤指數涉及滬港深，而港股恰逢節(jié)假日休市使得ETF基金申購受限，因此溢價率大幅提升。
對于基金投資者而言，當ETF基金溢價較高時，入場的性價比相對較低，且存在一定程度的風險，因此，不妨等待溢價率回歸合理區(qū)間后再進行配置。
3. 布局行業(yè)主題時，選擇ETF基金還是主動權益基金？
通常而言，行業(yè)ETF基金的優(yōu)勢在于彈性相對較大。首先，權益類基金的股票倉位范圍在60-95%之間，一些基金經理在實際管理中通常還會額外留出部分倉位，用于應對后續(xù)加倉或負債端的需求，一些擅長自上而下根據宏觀判斷、或是具備絕對收益思維的基金經理，還會根據配置的性價比，主動升降倉位；而ETF等被動類基金通常具備較高的倉位，因此在市場相關主題板塊形成單邊強勢上行時，具備更高的向上彈性，但由于“盈虧同源”，在相關主題板塊調整時的調整幅度往往也相對較大。
行業(yè)ETF基金另一特征便是確定性相對較高。由于其跟蹤某一特定行業(yè)指數，而指數的編制方法、成分股均為公開可查詢，投資者可以知道其詳細的持倉情況。
相較之下，行業(yè)主題的主動權益基金優(yōu)勢在于配置多樣、更加靈活——可以通過精選細分子行業(yè)、精選優(yōu)質個股、適時交易等方式，力爭創(chuàng)造超額收益。盡管在單邊行情中，漲幅銳度或略有遜色，但通過行業(yè)和個股的精選以及配置，可較好地分散風險，同時也可通過多方位的挖掘和布局，讓組合整體相對行業(yè)ETF基金更具可持續(xù)的進攻性。
我們認為，布局行業(yè)主題時，無論是ETF基金還是主動權益基金，產品自身都有其存在的意義和價值，本質上二者都是為投資者提供更多的工具進行選擇，以更好地構建投資組合。
對于資產配置能力較強、較為專業(yè)的投資者而言，可以根據自己的行業(yè)判斷，選擇ETF基金，由于其持倉成分公開透明，或可以幫助投資者更好地實現配置目標。而對大多數普通投資者而言，選擇主動權益基金，把配置、擇時等“功課”交給專業(yè)基金經理或更為合適，如果對于配置或選基方面存在不確定性，也可以通過配置專業(yè)的基金買手——FOF基金獲得基金優(yōu)選、資產配置的一站式服務。
整體來看，基金投資者可以根據自身偏好，在ETF基金和ETF聯(lián)接基金中選擇相應的產品。當ETF基金出現溢價時，等待溢價率回歸合理區(qū)間后再行配置或是更為理性的選擇。在布局行業(yè)主題時，主動、被動基金各有千秋，配置也因人而異：對具備專業(yè)配置思維的投資者來說，ETF基金等被動基金或更有益于實現配置目標。
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